Vko 36/08: CFE / yhtiö X
- Oletko seurannut China Fire Safety:n (8201:HK) arvon kehittymistä irtautumisen jälkeen? Ilmeisesti UTC ei ole toteuttanut optioitaan ja kurssi on hiipunut alle 0,40:ään. Käsittääkseni irtautuminen voitollisesti oli hyvä liike ja optiosopimusta tuskin toteutetaan, koska osakkeita saa edelleen halvemmalla pörssistä. Mitkä ovat omat ajatuksesi tämän sijoituksen tiimoilta nyt jälkikäteen?
Vanhojen ajatusten ”ruumiinavaus” tietyin aikavälein on erittäin hyvä ajatus. Kun katsoo vanhaa sijoitusta vuosien antamalla perspektiivillä, voi oppia paljon sekä sijoittamisesta että – ehkä erityisesti – omasta käyttäytymisestään.
Samasta syystä yritysten voisi mielestäni olla hyödyllistä tehdä vuosien kuluttua yritysostojensa ”ruumiinavaus”, jotta näkisi miten integrointi on onnistunut, miten synergiat ovat toteutuneet ja miten strategia on toiminut. Tiedän silti vain yhden yhtiön maailmassa, joka tätä säännöllisesti tekisi. Se on lääkeyhtiö Johnson & Johnson.
China Fire Safetyn kohdalla ruumiinavauksen aika on sitten, kun United Technologies –yhtiön osto-optio on käytetty tai erääntynyt. Voimme siis palata aiheeseen tarkemmin kesällä vuonna 2013.
En enää seuraa yhtiötä, mutta olen huomannut kurssin laskeneen. Se on luonnollista, koska CFE:n tulos oli vuoden 2008 ensimmäisellä puoliskolla 27% heikompi kuin viime vuonna. Option toteutushintahan riippuu suoraan yhtiön tuloksesta.
Juuri siitä syystä halusin alunperinkin tehdä lyhytaikaisen sijoituksen. Omistimme osakkeet nelisen kuukautta, ja otin tietoisesti yhden vuosineljänneksen tulosriskin. Sen enempää en ollut valmis riskeeraamaan, joten olin ajatellut myydä osakkeet joka tapauksessa toukokuussa, vaikka se olisi merkinnyt tappion realisoimista. Olisinko todellisuudessa tehnyt niin, sitä emme ikinä voi tietää (koska sitä tilannetta ei syntynyt).
Loppukommenttina: Pörssikurssilla ei ole yritysoston mahdolliseen toteutukseen käsittääkseni mitään vaikutusta. Yritysostojen yhteydessä osakkeiden ostaminen pörssistä (ennen tarjoushinnan julkaistamista) on yleensä mahdotonta. Näin siksi, että osakkaita on kohdeltava tasapuolisesti ja sisäpiiritiedon käyttö on laitonta. Tässäkään tapauksessa UTC ei ymmärtääkseni oikein voisi ostaa lisää osakkeita pörssin kautta. Ja vaikka voisikin, enemmistö CFE:n osakkeista ei ole siellä myytävänä (vaan siitä on jo tehty pääomistajan ja UTC:n välinen optiosopimus).
Hinta ja arvo ovat usein eri asioita. Sen ymmärtää kun katsoo vaikkapa Puuharyhmästä, Chipsistä ja Instrumentariumista saamiamme hintoja. Warren Buffettia lainatakseni: ”Hinta on mitä maksat, arvo on mitä saat.”
Mutta CFE:n osalta meidän kannattaa palata tähän keskusteluun tarkemmin vasta viiden vuoden päästä.
- Kysyisin mielipidettäsi Elektrobitistä. Uuden toimitusjohtajan aloittama kulukuuri / rönsyjen karsimen ei ole ainakaan näkynyt osakekurssissa. Päinvastoin, osake on menettänyt yli puolet arvostaan kuuden kuukauden sisällä.
En valitettavasti tunne yhtiötä lainkaan. Olen lokeroinut Elektrobitin ”Liian vaikea” –pinooni.
.