SUNT FÖRNUFT

Aktier sjunker nu och då. På 1900-talet förlorade placerarna pengar under 27 år av 100. Under totalt 19 perioder sjönk marknaden med mer än 20% - av dessa var 10 perioder sådana då över en tredjedel av aktiernas värde gick upp i rök. Aktieplaceraren måste godkänna att risker realiseras - det är alldeles säkert. Det enda som är osäkert är när de realiseras.

Förlustrisken för en väldiversifierad aktieportfölj är ungefär 30% vid en placeringshorisont på ett år. Om horisonten sträcker sig till 7 år är risken under 10%, och för en 11-års placering bara 5%. Därför lönar det sig att placera i aktier om man sparar för långa perioder. Definitionen av placeringshorisonten är faktiskt placerarens allra viktigaste beslut.

Trots att risken minskar med tiden bör man komma ihåg att aktier aldrig är helt riskfria. Till och med för en 20-års placeringshorisont är förlustrisken över 1% (Japan är ett bra praktiskt exempel på detta - kurserna är fortfarande under hälften av 1989 års nivåer). Man kan också notera att risken för att en 100 års aktieplacering är förlustbringande är ungefär 1 på 3,5 miljoner - alltså fyra gånger mer sannolik än att vinna huvudvinsten på lotto.

Men, precis som det är irrationellt att spela lotto om man bara räknar sannolikheter, är det irrationellt att undvika aktier om man är en långsiktig placerare. Det relevanta är att begripa att en lång placeringshorisont inte betyder 3-5 år, utan minst 10 år.

Räkna själv risken här

MATEMATIK

På effektiva marknader följer aktiernas avkastning en så kallad Random Walk, dvs. deras utveckling påminner om att singla slant eller kasta tärning, med den skillnaden, att aktiernas förväntade avkastning är positiv. Trots detta är avkastningen för varje enskild period oberoende av avkastningen under tidigare perioder - endast för att marknaden steg igår behöver den inte stiga idag.

Då det inte finns någon "säker prognos" för vart marknaden är på väg kan man tänka på risk som variationen kring den förväntade avkastningen. Detta kan modelleras som en normalfördelning kring den förväntade avkastningen. På lång sikt har aktier i medeltal avkastat cirka 10% och normalfördelningens första standardavvikelse har varit cirka 20%. Detta innebär att aktier under två år av tre kan förväntas avkasta mellan -10% och +30%.

På motsvarande sätt kan man förstås från samma fördelning beräkna sannolikheten för att avkastningen är negativ. För en placeringshorisont på ett år är förlustrisken - matematiskt uttryckt den del av normalfördelningen som är vänster om noll - ungefär 31%.

Risken minskar dock med tiden (eftersom två perioders avkastning är oberoende av varandra). Mer exakt sjunker avkastningens varians lineärt med tiden, vilket innebär att standardavvikelsen sjunker som en en lineär funktion av tidens kvadratrot.

Enligt  vår grundprincip att den förväntade avkastningen är 10% per år och avkastningens standardavvikelse är 20% per år kan man alltså beräkna den matematiska förlustrisken för vilken placeringshorisont som helst.

Förväntad avkastning på aktieplaceringar   Risken i aktieplaceringar   Förväntad avkastning på ränteplaceringar   Risken i ränteplaceringar  

Tillbaka

Skicka en länk