FÖR VEM

Phoenix placerar internationellt i bolag som befinner sig i så kallade specialsituationer.

En specialsituation är en händelse som tillfälligt påverkar ett företags utveckling och således även dess aktiekurs.

Exempel på specialsituationer är företagsaffärer, vinstvarningar, tillfälligt förändrad konkurrenssituation eller helt enkelt konjunkturer.

Phoenix söker aktier som har genomgått en kraftig kurssjunkning på grund av en sådan sannolikt tillfällig motgång.

Phoenix köper aktier vid specialsituationer – då deras värderingsnivå är klart lägre än den allmänna marknadsnivån – och strävar på sikt efter en avkastning som överstiger avkastningen på det internationella aktieindexet Morgan Stanley Capital All Country World NDR.


PLACERINGSPOLITIK

Phoenix är intresserad av herr Marknads ”rädslor” och de därav resulterande ”skrattretande” låga värderingarna.

Utgångspunkten är alltså att placerare ofta reagerar kraftigare än det skulle vara rationellt på vinstvarningar, marknadsstörningar eller stora förändringar. Phoenix analyserar dessa specialsituationer och försöker utnyttja herr Marknads överdrifter för att köpa aktier i goda företag under deras verkliga långsiktiga värde.

Den avgörande frågan för Phoenix är alltid: vad beror det på om ett bolags värdering avviker från den gällande marknadsnivån? Är det motiverat eller är det frågan om en överreaktion på tillfälliga problem?

För att hitta svaret går vi genom ett stort antal aktier på olika marknader för att hitta specialsituationer som uppfyller våra kriterier, både kvantitativa och kvalitativa.

De viktigaste kvantitativa kriterierna för Phoenix är:

• Kursutvecklingen
• EV/EBITDA
• EV / Sales
• Price-to-Book

Med hjälp av dessa kriterier väljer vi ut ett antal potentiella aktier för en noggrannare kvalitativ granskning som omfattar till exempel:

• Kvaliteten på balansräkningen
• Ledningens kompetens
• Kvaliteten på själva affärsverksamheten
• Kassaflödet
• Marknadsposition
• Möjligheter för tillväxt

Phoenix placerar vanligtvis i 35-45 olika aktier med en genomsnittlig placeringshorisont på 3 år.

Fonden kan utnyttja derivativinstrument för att skydda portföljen eller som en del av den löpande investeringsprocessen.

RISKHANTERING

Kännetecknande för specialsituationer är en hög risk.
Det bästa skyddet är en bra diversifikation.

Phoenix diversifierar sina satsningar till minst 30 olika specialsituationer. Och vi diversifierar enligt flera olika principer (se även bilden nedan).

Specialsituationer omfattar till exempel:
• företagsaffär
• en transformationsprocess
• interna orsaker (t.ex. grova missbedömningar/
kriminalitet)
• konjunkturer

Det finns även marknadsspecifika principer :
• ”marknadspopularitet” av vissa typer av bolag
• värdebolag vs. tillväxtbolag
• små bolag vs. stora bolag
• sektortrender, vilka sektorer är ”inne”

Eftersom Phoenix letar efter lämpliga specialsituationer internationellt blir den geografiska diversifiering god nästan automatiskt.

Phoenix & aktiehandel

Aktiehandel kostar pengar och kostnader minskar avkastningen. Därför bedriver Phoenix ingen onödig handel.

Eftersom Phoenix vanligtvis har 35-45 aktier i portföljen och den tilltänkta placeringshorisonten är tre år byts i snitt en tredjedel av aktierna ut varje år. Därav följer att den genomsnittliga omsättningshastigheten är ca 60%. Ibland blir siffran större på grund av teckningar och inlösen av andelar.