Osakemarkkinoiden tuotto-odotus Osakemarkkinoiden tuotto-odotukseksi esitetään usein huimia lukuja, esimerkiksi 12-14% vuodessa. Osakemarkkinoilla, kuten millä tahansa hyödykemarkkinoilla, tuleva tuotto on riippuvainen ostohetken hintatasosta. Jos osakkeet ovat tuottaneet lähihistoriassa erittäin hyvin, niiden tuotto-odotus on yleensä selvästi alhaisempi kuin jos takana on voimakas kurssilasku. Kannattavimmat sijoitukset tehdään yleensä silloin, kun osakkeet ovat "epämuodikkaita". Maailman pörssien tuotto-odotuksen voi ilmaista muodossa "osinkotuotto plus osinkojen kasvu". Pörssin huippuvuodet painavat yleensä pitkän tähtäimen osinkotuotot hyvin alhaisiksi. Osinkojen kasvu tuskin poikkeaa seuraavan 20 vuoden aikana merkittävästi historiallisesta noin 6-7 %:n tahdista. Osakemarkkinoiden voi pitkällä aikavälillä odottaa tuottavan keskimäärin noin 8-9 %:a vuodessa. Yksittäisten vuosien tuotot voivat tietenkin poiketa merkittävästi tästä keskiarvosta - ja tulevat sitä täydellä varmuudella myös tekemään. Samoin yksittäisten osakkeiden tuotot luonnollisesti poikkeavat merkittävästi markkinoiden keskimääräisestä tuotosta. Sijoittajalle on kuitenkin tärkeintä hahmottaa markkinoiden keskimääräinen tuotto-odotus, koska aktiivisilla strategioilla ei ole pitkiä ajanjaksoja käsittelevien tutkimusten mukaan kykyä ajoittaa markkinoiden nousuja tai laskuja, eikä valita parhaimpia osakkeita. Ja lyhytaikainen "ylimenestys" selittyy useimmissa tapauksissa tuurilla. On syytä huomata, että yllä mainittu 8-9 prosenttia on markkinoiden tuotto-odotus ennen sijoittamisen kustannuksia. Kustannuksilla on pitkän aikavälin tuotoille ratkaiseva merkitys.
|
