Osakesijoitusten riski Osakkeet laskevat silloin tällöin. 1900-luvulla sijoittaja menetti rahaa 27 vuotena sadasta. Kaikkiaan 19 jaksolla markkinat laskivat yli 20% - näistä 10 jaksoa oli sellaisia, jolloin yli kolmannes osakesijoitusten arvosta haihtui. Osakesijoittajan on hyväksyttävä, että riskit toteutuvat - se on täysin varmaa. Ainoa epävarmuus on, milloin ne toteutuvat. Hyvin hajautetun osakesalkun tappioriski on noin 30% jokaisella vuoden mittaisella sijoitusjaksolla. Yli seitsemän vuoden sijoituksissa tappioriski on enää alle 10%, ja 11 vuoden sijoituksissa vain 5%. Osakkeisiin kannattaa siis sijoittaa, jos aikoo sijoittaa pitkäksi ajaksi. Sijoitushorisontin määrittely onkin sijoittamisen onnistumisen tärkeimpiä edellytyksiä. Vaikka riski laskee ajan funktiona, täytyy muistaa, että osakkeet eivät koskaan ole riskittömiä. Jopa 20 vuoden sijoitushorisontilla tappioriski on yli 1% (josta Japani on hyvä käytännön osoitus - kurssit ovat edelleen selvästi alle sen, mitä ne olivat vuonna 1989). Vastaavasti riski, että 100 vuoden kuluttua osakesijoitus olisi edelleen tappiolla, on noin 1:3,5 miljoonaa, eli vain neljä kertaa todennäköisempi kuin loton päävoitto. Ja aivan kuten lottoaminen on todennäköisyyksien valossa epärationaalista, osakesijoitusten välttäminen on pitkäjänteiselle sijoittajalle epäedullista. Oleellista on vain hahmottaa, ettei pitkä aikaväli ole 3-5 vuotta, vaan vähintään 10 vuotta.
Tehokkailla markkinoilla osakesijoitusten tuotot seuraavat eri akateemisten tutkimusten mukaan ns. Random Walk -mallia, eli niiden kehitys muistuttaa suuresti kolikon heittoa tai ruletin pelaamista sillä erolla, että osakkeiden tuotto-odotus on positiivinen. Kuitenkin jokaisen periodin tuotto on riippumaton edellisten periodien tuotoista - vain siksi, että markkinat nousivat eilen, niiden ei tarvitse nousta tänään. Kun "varmaa tietoa" markkinoiden suunnasta ei
ole, riskin voi mieltää tuoton vaihteluna odotetun tuoton ympärillä. Tämän
voi mallintaa odotetun tuoton ympärillä olevaksi normaalijakaumaksi.
Pitkällä aikavälillä osakkeiden keskimääräinen tuotto on ollut noin
10% ja tuoton jakauman ensimmäinen standardipoikkeama noin 20%. Kaksi
vuotta kolmesta tuotto siis pysyy noin -10% ja +30% vaihteluvälin sisällä. Vastaavasti samasta jakaumasta voi tietenkin määritellä todennäköisyyden sille, että tuotto alittaa nollatason. Vuoden sijoituksessa tappioriski - eli matemaattisesti se osa jakaumasta, joka on nollatuoton vasemmalla puolella - on noin 31%. Riski kuitenkin laskee suoraan ajan funktiona (koska
kahden periodin tuotot eivät ole riippuvaisia toisistaan). Perusoletuksillamme, että tuotto-odotus on 10% vuodessa ja tuoton standardipoikkeama on 20% vuodessa, osakkeiden tappioriskin voi siis laskea erikseen mille tahansa periodille.
|
